业绩符合预期看好高频高速基材及PCB先发优势



商悦传媒   2019-01-14 14:38

导读: 前三季度营业收入89.7亿,同比增长16%,归母净利润8.1亿,同比增长0.43%,扣非归母净利润7.3亿,同比下降3....

  前三季度营业收入89.7亿,同比增长16%,归母净利润8.1亿,同比增长0.43%,扣非归母净利润7.3亿,同比下降3.54%,其中,Q3单季收入31.7亿,同比增长10%,归母净利润2.77亿,同比增长3.8%,扣非归母净利润2.49亿,同比下降1.74%。

  Q3单季度收入31.7亿,同比增长10%环比增长6%,归母净利润2.77亿,同比增长3.83%环比下降2%,因Q2单季非经常性损益5151万,高于Q3单季度的2779万,扣除非经常性损益后Q3单季度经营性净利润环比增长8%,符合我们的预期。

  公司Q3单季度毛利率20.24%,与Q2基本持平,判断第三季度覆铜板价格整体维持,旺季效应下出货量环比实现个位数增长。Q3销售净利率环比略微下降0.92个pct至9.24%,主要因:财务费用环比提高14%,因广东生益计提可转债的利息费用增多;销售费用环比提高12%,判断主要因特种基材处于市场开拓期,销售开支有所增加。公司前三季度收入同比增速16%,本期末应收账款及票据较上年同期末增加11%,预付账款增加14%,应付账款及票据增加4%,预收账款增加92%,存货增加17%,销货状态良好。

  中美摩擦等外围因素引起下半年需求释放时间点的错配,部分出口型客户在9月中旬第一批加税实施后倾向于谨慎下单,我们预计Q4下游需求整体偏弱,但需求总量在4G/5G通信、数据中心、汽车电子带动下中长期向上,普通覆铜板需求虽短期弱势但均有望延后集中落地,不必过度悲观。公司具备高频高速材料、FCCL等量产能力,下半年在运营商、数通类客户订单导入顺利,目前高频高速产品供不应求,特种覆铜板产能11月投产后有望初步贡献业绩弹性。此外,公司子公司生益电子拟投资15亿在井冈山扩产高精密度线路板项目,主要应用于通讯网络、服务器及其他领域,充分发挥其在通信类高端线路板的技术优势,亦有望增厚母公司业绩。持续看好公司在5G通信及数通领域的高频高速基材与PCB先发优势,受益进口替代,明后年成长主线清晰。